（原标题：公募重金“买”大V，逾七成股票ETF“地板价”，怎样破局？）

热热闹闹的ETF，在11月中旬迎来了一轮大范围、大比例降费。

券商中国记者测算发现，仅解决费从0.5%降到0.15%，9家公募基金公司的ETF解决费收入将会减少48.65亿元。这次降费后，扩充0.15%最低一档解决费率的股票ETF，范围已达2万亿元，在同类居品中占比进步70%。这意味着，“地板价”之下基金公司的腾挪空间已受到极大压缩。

券商中国记者多方采访了解到，头部公募仍钟情于“作念大范围”，渴望挤出中小公司来达成红利收割。在近期刊行的中证A500ETF中，有基金公司一个月花40万元“买断”一位大V的“排他性”相助：该大V的公号只可写这家公募的中证A500ETF，轮廓性的著作也只可插入该中证A500ETF。

但从基金东谈主士测算来看，低费率下解决费收入，实验上并不辅助这种高本钱参加。基金公司对券商中国记者透露到，这种“范围策略”并非长久之计，但各别化解围之路在何方？现在也尚停留在想路探索阶段。

9家公募ETF解决费收入减少48.65亿元

从11月20日起，中原、华泰柏瑞、易方达、嘉实、南边、华安等多家公募基金公司旗下的大型宽基股票ETF下调费率，解决费率从0.5%下调到0.15%，托管费率由0.1%下调到0.05%。其中包括6只范围超千亿元的股票ETF。

光大证券研报分析称，这次降费的标的以沪深300、科创50、上证50等主要宽基指数ETF为主，具有“触及ETF范围高、降冗忙度大”等特色，降费ETF范围共计近1.5万亿元。

天投合顾基金评价中心(下称“天投合顾”)对券商中国记者分析称，对指数范围占比较大的基金公司而言，这次ETF降费会平直裁汰公司营收，对规划利润影响幅度会更大。指数范围占比较小的基金公司，营接管影响虽较小，但后续进入ETF的门槛在栽植，且ETF对主动解决居品的替代会辗转影响公司营收与利润，对畴前发展长进产生较大影响。

晨星（中国）基金征询中心高中分析师代景霞对券商中国记者暗示，对范围超千亿元的ETF来说，解决费率从0.5%调低至0.15%，每年解决费减少在3.5亿元以上。

字据Wind数据，落幕11月29日，10月31日以来共有29只股票型ETF（共计范围1.44万亿元）的解决费下降至0.15%，其中有27只的解决费由0.5%下调到0.15%，27只ETF对应的范围共计达到1.39万亿元，来自华泰柏瑞、中原，嘉实，易方达，富国、华安等九家头部公募。按照0.35%的裁汰幅度考虑，9家公募的ETF解决费收入减少48.65亿元。

这虽不会平直反应到基金公司财务数据上，但浅陋的比例测算却能提供一种直不雅视角。以2023年财务数据为，剔除嘉实基金外（嘉实基金鞭策方莫得清晰年度事迹数据），其余8家公募的营收和净利润分歧为464.27亿元和132.47亿元，48.65亿元解决费在其中的占比分歧为10.48%和36.73%。

营销高参加仍在陆续

和规划事迹比较，ETF降费对基金公司竞争花式的影响更为深刻。疏淡是在“地板价”之下，ETF费率的腾挪空间受到极大压缩，进而影响到基金公司全体业务结构。

Wind数据自满，落幕11月29日，0.15%的解决费是全商场ETF的最低水平，共有182只股票ETF扩充该费率，对应的范围达2万亿元。其余解决费高于0.15%（0.2%至1%区间）的股票ETF,对应的范围不及8600亿元。这意味着，2.8万亿元范围的股票ETF中，扩充0.15%最低端解决费率的占比已进步了70%。

“降费诚然有益于裁汰投资者本钱，顺应普惠金融趋势，但这毕竟是一门买卖，不仅短期盈利受影响，公司中长久业务结构皆要随之退换。”华南一家头部公募里面东谈主士（下称“华南公募东谈主士”）对券商中国记者称，这次ETF降费后，“时刻换空间”是短期内能料到的策略，还是要作念大ETF范围，来摊薄固定本钱，在这流程中挤出跟不上的中小公司，最终达成范围红利收割。

从现实情况来看，要扩充这种“范围策略”，营销高参加或仍不可幸免。“ETF范围要络续作念大，新发是缺点，要鸠合火力霸占先发上风。”沪上一家公募品牌总监对券商中国记者暗示，ETF自己是同质化的，在合并费率下，基金公司比拼就只消品牌和营销参加，这会是相当万古刻里各家基金公司的主要打发。“不管是大公司如故小公司，想在ETF界限站稳脚跟，皆要在销售开销上络续参加，不然皆会‘迎难而上’。”

当下火热的中证A500ETF即是一个例子。上述沪上公募品牌总监对券商中国记者说到一种“较狠”的“营销打发”：一家刊行中证A500ETF的公募和一个大V进行“排他性”相助。在一个月内该大V的公号只可写这家公募的中证A500ETF，轮廓性的著作要插入中证A500ETF，也只然而这只居品，基金公司“买断”的价钱是40万元。

仅从首发来说，这种高本钱的投放基本很难赢利。前述华南公募东谈主士对券商中国记者算过一笔账：ETF建设范围20亿元，在0.15%费率下解决费收入只消300万元。这里除时代、系统东谈主力等固定本钱外，还有地铁、大楼等户外告白、万般媒体投放、渠谈爱戴、作念市商采购等开销，300万元解决费基本很难掩饰。

“各家公司皆廓清这点，但仍在宝石刊行，部分公司有财力辅助，同期也钟情于成为‘能作念大的公司”，但那可能仅仅少数。”沪上一家中小公募里面东谈主士对券商中国记者透露到，该公司比年来也开展了ETF业务，包括时代系统和营销参加等全体本钱在内，首只ETF的本钱要高达3000万元。

四大各别化设计

很显明，不管大小公司，低费率态势下这种“范围策略”并非长久之计。基于此，有基金公司将业务想路从“总量”转到了“结构”上，在现存业务中寻求各别化布局。券商中国记者基于多方采访，梳理出以下基金公司四大想路探索：

一是头部公募络续聚焦大宽基ETF。博时基金指数与量化投资部总司理兼投资总监赵云阳对券商中国记者暗示，范围进一步向宽基鸠合还是是ETF发展趋势之一，好意思国的标普500ETF、全好意思ETF等宽基ETF范围在万亿好意思元，国内的宽基ETF从2023年运行增速权臣加速，但体量现在还较小畴前发展空间宽广。

代景霞暗示，晨星对用度的征询标明，从好意思国商场来看，低费率的基金通常有更省略率存活下来何况阐明优于同类基金，也一直受到投资者嗜好。天投合顾合计，畴前跟着买入投顾普及进度的提高，投资者对ETF的费率会愈加明锐。

基金公司要充分利用范围经济合理裁汰解决费来眩惑资金，也要持重栽植运营后果，裁汰单元本钱。天投合顾征询发现，从西方熟识商场教会来看，ETF解决费和范围之间存在负筹办联系，投资者对用度会愈加明锐。比如，贝莱德解决的iShares Core S&P 500ETF范围在2024年11月27日达到5719.94亿好意思元，解决费低至0.03%。

二是错位布局各别化策略品种。朔方一家公募里面东谈主士对券商中国记者暗示，不少公司的ETF累积已未必日，能基于自身天资进行详尽化运营。比如，针对外洋商场或者巨额商品斥地多策略ETF居品，跟着品类络续丰富，会成为一个大类金钱成立的ETF用具库，精辟成为里面投顾成立的用具选拔。

赵云阳例如说到，控制期权的着落保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，比年来外洋发展马上，是新址品的主要发展场所。此外，跟着东谈主工智能、东谈主形机器东谈主、生物科技等时代的冲破，细分科技场所的ETF将有宽广需求。

三是鞭策天资进行各别化发展。赵云阳称，ETF的马太效应在海表里皆相当权臣，大公司资源和运维参加上风权臣。中小机构应基于各自基因及才调，以各别化参与其中。如：银行系公募由于鞭策、客群上风，发展债券类ETF可能更具上风；保障系公募由于鞭策方存在成立需求，不错更持重宽基、红利等ETF条线。

四是基于投资者诉求进行各别化运作。前述华南公募东谈主士对券商中国记者暗示，主动权利基金的投资者，关持重心在于基金投研团队、基金司理投资水平，看中的主如果中长久趋势。但ETF客群主如果场内投资者，不少是有教会的股民，他们的投资诉求更多是往来性的，对盘中变化的主办会有很高条目。ETF的各别化运营，不错裁汰关联性不大的营销用度，转而提供盘中及时资讯劳动，疏淡板块异动、资金、策略变化等筹办资讯。

前述沪上公募品牌总监说：“咱们也探讨过盘中资讯劳动，这真的是ETF详尽化运营场所。但提供盘中涨跌幅资讯，同样于游资和波段操作，公司合规能不可通过亦然个问题。”

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